在4月份的行情分析中曾提到過：作為一個趨勢研究者，我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注某些促使趨勢改變的因素。因?yàn)橛行┮蛩鬲q如早春的風(fēng)，雖只微微的拂過湖面，而岸邊的枝上卻已然綻放出了春的氣息。不過令人失望的是，四月鎳價只略微止步，因?yàn)樾刨J緊張，消費(fèi)低迷;不銹鋼市場價格再次面臨成本與價格博弈。初夏已臨，不銹鋼市場卻仍寒意陣陣，筆者不由得想起在冬天里做的那些預(yù)測，再次就這之前的那些論題做下剖析。
1.影響2012年市場行情的主要因素之一：產(chǎn)量、價格、生產(chǎn)采購關(guān)系
2.影響2012年市場行情的主要因素之二：歐債危機(jī)的延續(xù)
3.不可預(yù)計(jì)的風(fēng)險來自那里?
產(chǎn)量、生產(chǎn)采購關(guān)系
據(jù)中國官方數(shù)據(jù)顯示中國PMI指數(shù)自1月份開始回升，4月份官方PMI指數(shù)回升至53.3%。但中國不銹鋼現(xiàn)貨價格在過去一個季度仍然處于下跌趨勢，甚至再度沖擊鋼廠成本邊際。值得注意的是匯豐4月23日發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國PMI脫離上月終值48.3觸及的四個月低位，但仍是連續(xù)第6個月低于50的擴(kuò)展與收縮分界線。匯豐PMI指數(shù)在采樣中以中小企業(yè)， 民營企業(yè)為主體，與不銹鋼需求終端有著相同的地方，所以匯豐PMI指數(shù)對不銹鋼行業(yè)的反映更顯得真實(shí)。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示一季度5家主要的中國不銹鋼廠產(chǎn)量202.4萬噸，環(huán)比下降3.2萬噸，但同比增加16.4萬噸。一季度主要社會流通庫存持續(xù)下降，但從主要鋼廠的供應(yīng)角度而言一季度產(chǎn)量雖然環(huán)比下降但300系環(huán)比增加9萬噸。所以如果用生產(chǎn)關(guān)系與產(chǎn)量供應(yīng)的規(guī)律分析，后期生產(chǎn)活動即便出現(xiàn)回升不銹鋼價格仍然處決于鋼廠對于奧氏體產(chǎn)量的調(diào)整。
成本與價格關(guān)系
二月份就開始熱炒印尼對于礦產(chǎn)出口政策近期終于有了正式的消息。根據(jù)雅加達(dá)郵報(bào)，印尼能礦部部長Jero Wacik昨日公布，14種礦產(chǎn)品如果以原礦的形式出口，將實(shí)施從20%—50%的出口稅。但這一消息對于LME鎳并沒有起到提振作用。中國主要的不銹鋼廠自05年使用鎳鐵冶煉不銹鋼，在技術(shù)應(yīng)用上已經(jīng)做到完全鎳生鐵應(yīng)用。而對于純鎳的依賴逐年下降。主要的不銹鋼企業(yè)在海外基本擁有礦山使用權(quán)。最近有企業(yè)為應(yīng)對印尼政策已著手在海外建立冶煉廠。鎳礦對于鎳鐵成本產(chǎn)生影響而對于純鎳價格的支撐顯得微乎其微。
價格成本模型顯示，由于鎳鐵價格下跌速度遲于LME鎳下跌速度，致使鋼廠成本與市場價格在2011年下半及今年一季度后期處于倒掛狀況。顯然礦產(chǎn)政策對于短期內(nèi)鎳鐵價格起到明顯支持作用，但當(dāng)前市場價格形成仍然是以LME鎳為主，如果鎳價追隨歐元走勢那么市場情緒，市場價格將不得不逼迫鋼廠做出大幅度 的產(chǎn)品調(diào)整。無錫、佛山國內(nèi)兩大不銹鋼市場庫存下降。原因雖然來自流通商銷售量削減，但下游采購亦對庫存下降產(chǎn)生了積極的影響，如果主要鋼廠持續(xù)做到削減20%以上的產(chǎn)量，那么二季度市場持衡仍然可以期待。
歐債危機(jī)的延續(xù)
歐盟統(tǒng)計(jì)局近日公布了歐洲主要國家的 4 月份 PMI 預(yù)覽值數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)公布結(jié)果看歐洲經(jīng)濟(jì)依然堪憂，各國的財(cái)政緊縮和結(jié)構(gòu)性改革使 4 月歐元區(qū)各國 PMI 有加速下滑跡象，就連歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)最堅(jiān)挺的德國也出現(xiàn)了較大幅度的下滑。 上周歐央行公布了 4 月歐洲商業(yè)銀行貸款調(diào)查報(bào)告，報(bào)告顯示一季度歐洲商業(yè)銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)緊縮程度有所緩和，但信貸需求狀況延續(xù)之前的惡化趨勢;另外，4 月 30 日歐央行公布數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)銀行 3 月向私營機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款的增速進(jìn)一步趨緩。由此我們可以看出歐元區(qū)商業(yè)銀行信貸狀況依然不盡人意，信貸需求的疲弱將延續(xù)到二季度。
4月27日，商務(wù)部發(fā)布《中國對外貿(mào)易形勢報(bào)告(2012年春季》，報(bào)告指出，2012年一季度中國外貿(mào)增速明顯放緩，對歐出口負(fù)增長，受歐債危機(jī)久拖不決、市場需求萎縮影響，中國對歐盟出口增速從去年三季度的18.2%回落到四季度6.5%，一季度對歐盟出口則下降了1.8%，其中對意大利下降29.4%，對德國下降2.9%。海外經(jīng)濟(jì)形勢變化對中國出口的影響存在時滯。這是因?yàn)楫?dāng)月出口的產(chǎn)品是前幾個月就簽訂的訂單。通過分析歐美 PMI 與中國出口增速之間的相關(guān)性。我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)期歐美PMI 與三個月后的中國對美(對歐出口增速相關(guān)度最高。數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)各國PMI紛紛下跌，二季度歐洲經(jīng)濟(jì)依然堪憂 ，4 月歐元區(qū) PMI 綜合產(chǎn)出指數(shù)預(yù)覽值為 47.4，為 5 個月新低。制造業(yè) PMI 預(yù)覽值為46，創(chuàng) 34 個月新低。那么從這方面講5月份顯然不是出口最困難的時期。
風(fēng)險來自那里?美國股市的下跌。
VIX即美股波動率指數(shù)，廣泛用于反映投資者對后市的恐慌程度，又稱“恐慌指數(shù)”。指數(shù)愈高，意味著投資者對股市狀況感到不安;指數(shù)愈低，表示股票指數(shù)變動將趨緩。在過去5年里，VIX指數(shù)自底部回升基本上預(yù)示道瓊期指數(shù)的頂部的形成。當(dāng)前指數(shù)自09年，10年，11年的底部開始回升。而同時道瓊斯工業(yè)指數(shù)在5月4號下跌幅度超過1%。這是否預(yù)示全球風(fēng)險性資產(chǎn)再度出現(xiàn)拋售?
歐債危機(jī)自爆發(fā)伊始就對大宗商品走勢造成巨大沖擊，由于資金流動性緊張，主要商品基金在一季度再次做出倉位調(diào)整，大宗商品價格持續(xù)下跌，LME鎳價自從$29425開跌以來已經(jīng)下跌了15個月,致使不銹鋼市場行情也追隨下跌。如果單從技術(shù)分析上測算，鎳價已經(jīng)結(jié)束了大幅度下跌周期，不過隨著歐元區(qū)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，歐元/美元難免再度跌至1.18，那鎳價有沒有可能追隨其走勢?這是值得關(guān)注的問題!
基于對以上三方面的因素的思考筆者將全年預(yù)期的304價格再略做調(diào)整