股市進(jìn)入了下半場，大盤目前仍然在3000點(diǎn)上方震蕩，而截至7月13日，上證指數(shù)今年以來已經(jīng)累計上漲超過69個百分點(diǎn)。雖然行業(yè)景氣度目前仍然在底部徘徊，但并不妨礙紡織服裝板塊指數(shù)繼續(xù)上漲，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，申銀萬國紡織服裝行業(yè)指數(shù)上半年上揚(yáng)了80.41個百分點(diǎn)，跑贏大盤近18個百分點(diǎn)。
盡管如此，分析人士卻表示，上半年紡織服裝板塊表現(xiàn)如此出色多半出于題材炒作，隨著板塊以及個股的估值重心上移，投資風(fēng)險逐漸加大，建議投資者下半年一方面從安全或者挖掘價值洼地的角度進(jìn)行配置和投資，另一方面則是把握階段性機(jī)會參與主題投資。
題材股遭遇市場爆炒
事實(shí)上，今年上半年紡織服裝板塊中走勢最為凌厲的幾只股票均具有豐富的可供炒作的主題。WIND數(shù)據(jù)顯示，中茵股份、杉杉股份和孚日股份分別以185.03%、180.4%和174.0%的漲幅成為今年上半年紡織服裝板塊表現(xiàn)最佳的三只股票。
中茵股份主要是因?yàn)樽⑷肓朔康禺a(chǎn)，成為房地產(chǎn)企業(yè)之后，受到市場各路資金的熱烈追捧。該公司前身為天華股份，曾因連續(xù)三年虧損而于2007年被暫停上市交易。去年7月份，天華股份成功實(shí)施了重大資產(chǎn)重組，主營從之前的紡織變更為房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營，終于掙脫了多年虧損的命運(yùn)，2008年實(shí)現(xiàn)每股盈利0.48元，凈利潤同比增長31.42%。
不過受累于房地產(chǎn)低迷，一季度中茵股份業(yè)績平平。公司一季報顯示，今年1~3月份每股收益僅為0.01元，同比減少90%，同時公司也預(yù)計今年中期公司業(yè)績同比將會有所減少。
杉杉股份和孚日股份則是因?yàn)樾履茉锤拍?，今年上半年遭遇資金爆炒，前者半年漲幅超過180個百分點(diǎn)，后者也高達(dá)174%。實(shí)際上，這兩只個股在一季度表現(xiàn)最為搶眼，1~3月份上揚(yáng)了207.7和148.9個百分點(diǎn)。由于漲勢過猛，二季度以后，杉杉股份和孚日股份開始高位盤整。杉杉股份更是不漲反跌，二季度股價下挫近9個百分點(diǎn)，孚日股份則小幅上漲了10.1%。
不過，與二級市場火熱的漲勢相反，這兩家公司一季度業(yè)績表現(xiàn)均未如人意。杉杉股份1~3月份每股收益0.03元，凈利潤同比減少42.45%，而孚日股份一季度每股收益為0.13元，凈利潤同比減少45.14%，另外后者更表示，預(yù)計今年中期業(yè)績同比下降50%左右。
美邦服飾走勢羸弱
值得一提的是，今年上半年紡織服裝板塊表現(xiàn)最差的個股竟然是美邦服飾，半年下挫了2.4個百分點(diǎn)，該股也一舉進(jìn)入滬深兩市跌幅榜前十大個股。美邦服飾于去年8月份正式上市，在去年單邊下行的市場上，該股表現(xiàn)搶眼，僅下挫不到8個百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于同期深成指17%的跌幅。
招商證券紡織服裝行業(yè)分析師王薇表示，美邦服飾上半年上漲乏力主要是公司新開門店多，市場擔(dān)心這將拉高今年費(fèi)用率，從而降低利潤增速。但她認(rèn)為要辯證看待公司今年費(fèi)用率較高的現(xiàn)象，這主要是由于公司在最佳時機(jī)搶占寶貴的渠道資源所造成的，雖然對當(dāng)期投資機(jī)會造成打擊，但是不得不為的戰(zhàn)略選擇，今年收入的增速應(yīng)該是衡量公司營運(yùn)水平的正確指標(biāo)，較高的收入增速會證明公司的門店運(yùn)營還是相當(dāng)健康，而去年的利潤還可能由稅收優(yōu)惠等非經(jīng)營性利潤補(bǔ)充。
而進(jìn)入7月份以后，美邦服飾有逐漸走強(qiáng)的態(tài)勢。7月1日到7月13日間，該股累計上漲了9.93個百分點(diǎn)，小幅跑贏深成指，而7月9日以來，該股更是接連收獲陽線，一掃之前的疲軟不振。另外，該公司于7月3日公告，預(yù)計今年1~6月份凈利潤同比增長幅度為10%~40%。
半數(shù)公司中期業(yè)績預(yù)警
經(jīng)過上半年一輪猛抄，分析人士認(rèn)為多數(shù)紡織類個股已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離其合理的估值范圍。數(shù)據(jù)顯示，以6月30日收盤價計算，紡織服裝2009年預(yù)測的PE已經(jīng)達(dá)到25.9倍，其中紡織子行業(yè)和服裝子行業(yè)的PE分別為28.01和24.69，均高于滬深300指數(shù)成分股平均21.52倍的市盈率。海通證券紡織服裝分析師區(qū)志航甚至認(rèn)為，估值偏高以及題材過度炒作等在未來將可能成為壓制紡織服裝行業(yè)尤其是紡織子行業(yè)表現(xiàn)的重要因素之一。
事實(shí)上，從宏觀數(shù)據(jù)來看，目前紡織服裝行業(yè)仍然未得到根本改變。從出口數(shù)據(jù)來看，今年1~5月份，紡織品、服裝出口仍然處于下降之中。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年1~5月，我國紡織品服裝累計出口588.52億美元，與去年同期相比下降了8.53%，其中4月份和5月份出口同比分別下降了13.07%和14.95%，跌幅有進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢。
而從已發(fā)布的上市公司中期業(yè)績預(yù)告來看，以上市公司為代表的紡織類企業(yè)今年上半年業(yè)績也不容樂觀。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，截至7月10日，紡織服裝板塊共有34家公司發(fā)布了1~6月份業(yè)績預(yù)告，其中除了深紡織和黑牡丹表示不確定以外，有8家公司宣布同比有所增長，2家扭虧、2家續(xù)盈，12家預(yù)虧、10家預(yù)計有不同程度下降。
在這些發(fā)布2009年中期業(yè)績預(yù)告的紡織類上市公司中，浙江富潤無疑是最為搶眼的。該公司7月8日宣布，經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，公司2009年上半年度經(jīng)營業(yè)績較去年同期預(yù)計增長150%以上，去年同期該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤612.58萬元?？上Ч緲I(yè)績增長并非來自主業(yè)，而是因?yàn)楣緦⒅T暨市南門市場有限公司35%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓產(chǎn)生收益及子公司浙江富潤海茂紡織布藝有限公司以部分土地使用權(quán)按評估價投資諸暨康達(dá)機(jī)械有限公司產(chǎn)生收益，影響了公司當(dāng)期收益。
預(yù)計略增的上市公司則包括了山東如意、眾和股份、偉星股份、七匹狼、江蘇三友、報喜鳥和美邦服飾。其中眾和股份估計1~6月份歸屬母公司所有者的凈利潤同比增長30%~50%，主要因?yàn)楣居唵蝺α枯^為充足，管理層致力于開源節(jié)流，因此業(yè)績穩(wěn)步增長。
報喜鳥則表示，由于公司品牌知名度和美譽(yù)度提升，銷售收入有所增加，同時費(fèi)用有所控制，預(yù)計今年上半年凈利潤同比增長20%~50%，去年同期公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2801.22萬元。
ST派神、德棉股份、新華錦和華紡股份四家公司則宣布今年上半年首度出現(xiàn)虧損。其中ST派神預(yù)計凈利潤為-1400萬元，同比下降434.13%，每股收益為-0.075元。相比之下，該公司去年上半年還有419萬元凈利潤。公司表示，業(yè)績變動主要由于毛紡行業(yè)受全球金融危機(jī)嚴(yán)重影響，外銷大幅萎縮，內(nèi)銷同樣不景氣，同時原料和輔料價格又波動回升，使公司單位生產(chǎn)成本持續(xù)上升，另外公司還銷售了部分庫存產(chǎn)品，形成較大的賬面虧損。而德棉股份預(yù)計虧損2000萬元~2500萬元，新華錦表示，今年上半年凈利潤將為負(fù)數(shù)，華紡股份也預(yù)計出現(xiàn)虧損。
未來投資瞄準(zhǔn)內(nèi)銷品牌
面對估值過高和盈利下降兩大不利因素，券商對下半年紡織服裝板塊投資策略各有看法，不過他們都不約而同地表達(dá)了對品牌服裝類個股的青睞。
國泰君安紡織服裝分析師李質(zhì)仙表示，國內(nèi)消費(fèi)近來回升明顯，收入預(yù)期的提高和儲蓄意愿的下降將提升居民的消費(fèi)能力，在國家擴(kuò)大內(nèi)需政策的刺激下，下半年服裝消費(fèi)的增速將高于上半年，從長期來看，國內(nèi)服裝消費(fèi)也具有很大的空間，在消費(fèi)升級、城市化進(jìn)程加快的大背景下，未來幾年品牌消費(fèi)類公司仍將恢復(fù)高增長態(tài)勢，此類公司中建議重點(diǎn)關(guān)注報喜鳥和七匹狼。此外，他們還建議，對行業(yè)內(nèi)的主題性投資機(jī)會保持關(guān)注，包括持有券商股權(quán)的華茂股份、進(jìn)軍新能源的杉杉股份、孚日股份以及處于搬遷轉(zhuǎn)移的常山股份等。
中信證券紡織服裝行業(yè)分析師李鑫也認(rèn)為，下半年應(yīng)該重點(diǎn)把握行業(yè)反轉(zhuǎn)對出口制造類公司估值的提升，階段性把握內(nèi)銷類公司的價值波動。他提到，紡織服裝行業(yè)收入仍以出口為主要來源，決定了行業(yè)復(fù)蘇將以出口回升為序幕，出口類制造公司較高beta賦予其隨行業(yè)反轉(zhuǎn)的彈性。
國信證券分析師方軍平則強(qiáng)調(diào)，下半年紡織服裝行業(yè)投資策略應(yīng)該是執(zhí)品牌內(nèi)銷和原料兩端。對人民幣中期匯率、原材料和勞動力成本、進(jìn)一步的政策措施綜合對比之后，出口類上市公司他們推薦配置下半年有產(chǎn)品價格回升、對匯率有較大定價能力的強(qiáng)勢出口公司，如孚日股份、魯泰A、瑞貝卡、大楊創(chuàng)世、金飛達(dá);基于出口轉(zhuǎn)暖對內(nèi)銷市場供求關(guān)系改善和國內(nèi)服裝消費(fèi)信心回升下的品牌服裝，推薦美邦服飾、報喜鳥、七匹狼、偉星股份、飛亞達(dá)、上海家化等;從國內(nèi)消費(fèi)升級將帶動纖維用粘膠和氨綸比例上升，主要推薦山東海龍、南京化纖、澳洋科技和華峰氨綸;另外，國內(nèi)房地產(chǎn)和資本市場持續(xù)回暖提升雅戈爾、東方市場、華茂股份等的投資價值，同樣也可以予以關(guān)注。